- 核心趋势
- 支撑逻辑：
市场层面：美国经济承压、美联储降息，美元指数或继续走弱；中国经济回升向好、A 股牛市延续、出口韧性较强，人民币有升值动能； 政策层面：人民币汇率低于合理均衡水平，国内物价低、海外通胀高，存在补涨动能；适度升值有助于促进国际收支平衡、减少贸易摩擦、提升居民购买力与降低企业进口成本。 - 回调风险：
美国经济保持韧性，二次通胀风险导致美联储延迟降息； 欧洲、日本经济疲软，欧元、日元贬值推升美元指数； 地缘政治危机加剧，美元避险价值凸显； 美国及其盟友对华加征关税或设置贸易壁垒，冲击中国出口与经济。 - 企业应对建议：
不单边押注汇率走势，专注主业； 通过外汇套期保值工具规避风险； 采用人民币计价结算（2025 年上半年货物贸易人民币跨境收付占比 28.1%，同比上升 1.2 个百分点）。
问题 1：2025 年人民币汇率呈现 “对美元升值、对非美货币贬值” 的分化特征，核心驱动因素有哪些？
答案：核心驱动因素包括四大点：①美元指数全年大幅走弱 9.7%，受美国经济担忧、美联储降息预期及 “去美元化” 趋势影响，推动人民币对美元被动升值；②A 股走出 “科技重估牛”，资产吸引力上升，外资偏好反转，拉动人民币需求；③年底出口企业结汇需求上升，与汇率升值形成正向循环，进一步推升汇率；④央行通过逆周期因子调节中间价，为维持一篮子货币汇率稳定，引导人民币对美元合理升值。
问题 2：为何说人民币对美元升值对中国出口的短期冲击相对有限？核心判断依据是什么？
答案：核心依据是 “实际有效汇率处于历史低位”，具体逻辑如下：①影响出口的关键是人民币对一篮子货币的实际有效汇率（而非美元双边汇率），该汇率剔除了物价差异，直接反映商品真实价格竞争力；②2024-2025 年国内物价低迷、海外通胀高企，使得人民币实际有效汇率显著低于疫情前水平，中国出口商品 “物美价廉” 的优势突出；③非美市场对中国出口的重要性日益上升，人民币对非美货币总体贬值（CFETS 指数降 3.5%），有助于开拓非美市场，抵消对美出口的部分压力。
问题 3：2026 年人民币对美元汇率的核心展望的是怎样的？企业应如何应对潜在的汇率波动风险？
答案：①2026 年汇率展望：整体将保持较强势头，下一个关键点位为 6.8，但存在回调风险（如美国延迟降息、非美货币贬值、地缘政治冲击等）；②企业应对策略：一是避免单边押注汇率走势，聚焦主业发展；二是运用外汇套期保值工具，锁定汇率成本，对冲汇兑损失；三是积极采用人民币计价结算（2025 年上半年货物贸易人民币跨境收付占比已达 28.1%），减少对美元结算的依赖。
