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2025 年电力设备行业整体表现亮眼，申万电力设备指数全年上涨 43%，较沪深 300 指数取得 26% 的超额收益。细分板块呈现差异化行情：储能（涨 58%）、风电（涨 43%）板块受益于景气爆发领跑，光伏（涨 32%）因供需错配表现相对滞后，电网设备（涨 34%）则凭借防御属性平稳增长。展望 2026 年，行业将呈现 “储能高增、风电盈利修复、光伏触底回升、电网持续景气” 的格局，全球新能源转型与电力系统升级带来的需求共振，成为行业核心增长引擎。
一、光伏：反内卷见效筑底，技术与海外破局
2025 年是光伏行业基本面筑底之年，核心亮点在于供给侧改革落地与需求结构优化。供给端，反内卷政策从口号转向实践，多晶硅产能整合收购平台成立，工信部通过能耗标准淘汰低效产能，推动硅料价格从 3.44 万元 / 吨的底部反弹至 5.39 万元 / 吨，涨幅超 56%。产业链价格呈现梯度传导，硅片、电池片涨幅分别达 19.42%、15.38%，但组件因产能过剩（过剩率超 169%）涨幅仅 1.91%，行业盈利分化明显，上游企业率先修复，中下游仍处承压状态。
需求端呈现 “国内抢装后回落、海外多元化增长” 特征。国内受 136 号文推动，新能源上网电价全面市场化，引发 “531 抢装潮”，5 月单月装机达 92.9GW 创历史新高，全年 1-10 月新增装机 253GW，同比增长 39%。但抢装后消纳压力显现，全国光伏发电利用率降至 95%，青海、新疆等 7 省区利用率低于 90%。海外市场中，欧美进入调整期，欧盟 2025 年装机预计 65GW，美国预计 49GW，均同比持平或略降；新兴市场成为核心增量，中东、南亚、非洲地区增速靠前，2025 年国内对非欧美地区光伏出口 132GW，同比增长 6%，巴基斯坦、中东、巴西成为主要目的地。
展望 2026 年，全球光伏新增装机预计 621GW，同比微降 2%，核心看点集中在三方面：一是技术迭代加速，BC 电池产能突破 50GW，爱旭、隆基领跑，降银技术（银包铜、铜电镀）推动非硅成本下降；二是新兴市场全面开花，中美欧以外地区装机预计 246GW，同比增长 8%，成为行业增长压舱石；三是供需格局持续改善，尾部产能加速出清，行业从 “价格竞争” 转向 “价值竞争”，组件价格有望企稳回升至 0.75-0.8 元 / W 区间。
二、风电：装机高增传导，海风与出海打开空间
2025 年风电行业实现量利齐升，国内 1-10 月新增装机 52GW，同比增长 25%，陆风、海风分别同比增长 57%、42%，印证 2024 年高招标景气向装机端传导。风机价格企稳回升，9 月投标均价 1610 元 / 千瓦，同比提高 9%，大兆瓦机型占比提升带动齿轮箱、主轴等零部件结构性紧缺。业绩端，风电板块前三季度营业收入 4364 亿元，同比增长 12%，虽因低价订单交付导致净利润同比略降 10%，但盈利修复趋势明确。
陆风方面，2026 年景气将从装机端向报表端深度传导，“十五五” 规划明确年新增装机不低于 120GW，叠加出口业务持续增长，整机及零部件企业盈利有望显著改善。2025 年国内风机出口金额达 112 亿元，出口规模超 7GW，较 2024 年大幅增长，金风科技、远景能源主导，出口目的地覆盖巴西、沙特、南非等多个区域，全球化布局成效显现。
海风成为 2026 年最大亮点，国内项目审批机制理顺，江苏大丰、广东青洲等停滞项目陆续并网，2026 年潜在并网项目储备达 14-16GW，广东、浙江、海南为主要增量区域。中长期来看，深远海开发打开行业天花板，我国近海及深远海风能技术可开发量达 2780GW，沿海各省均推出深远海规划，国管海域管理办法落地后，百万千瓦级示范工程将加速推进。海缆环节因技术壁垒高、不受风机大型化通缩影响，竞争格局稳定，有望充分受益全球海风增长。
三、电网：全球投资共振，新型电力系统支撑增长
全球电网投资进入长景气周期，2022-2030 年复合增速预计达 9%，2030 年全球电网投资将达 6500 亿美元。核心驱动来自三方面：一是新能源消纳压力，全球风光发电占比将从 2023 年的 14% 提升至 2030 年的 30%，波动性电源占比提升倒逼电网升级；二是设备更新需求，发达经济体超 50% 的电网设备使用年限超 20 年，更新换代迫切；三是用电端多元化，电动车、热泵等电气化需求增长，对电网调频调峰能力提出更高要求。
国内电网投资保持稳定增长，2025 年 1-10 月投资完成额 4824 亿元，同比增长 7%，配网与特高压成为核心抓手。配网方面，国家发改委明确 2025 年需具备 500GW 分布式光伏、1200 万台充电桩接入能力，各地实施方案落地将推动配网投资增速提升；特高压方面，2022 年以来核准节奏加速，2025 年已核准 5 条直流、3 条交流项目，2026 年预计新增 4-5 条直流项目招标，国电南瑞、许继电气等核心供应商份额稳定。
海外市场成为国内电网企业新增长点，2025 年 1-11 月，变压器、高压开关出口金额同比分别增长 30%、37%，特变电工、中国西电等企业凭借技术与成本优势，在东南亚、中东等市场持续突破。随着全球电网建设加速，国内企业在特高压、配网设备等领域的技术积累将转化为出口竞争力，出海业务有望保持 20% 以上增速。
四、储能：全球共振高增，AI 算力中心开辟新场景
2025 年储能行业迎来爆发式增长，中证储能指数全年上涨 58%，板块前三季度归母净利润同比增长 15.3%，宁德时代、阳光电源等龙头增速超 30%。国内市场受益于电力市场化改革，现货价差拉大叠加容量电价政策落地，独立储能项目 IRR 显著提升，2025 年 1-11 月新增投运新型储能 36GW/99GWh，同比增长 52%；海外市场中美欧大储需求共振，美国因电力紧缺、欧洲因户储向大储转型，推动全球储能装机快速增长。
2026 年储能行业将延续高景气，预计全球新增装机 417GWh，同比增长 51%。核心增长动力来自三方面：一是国内容量电价政策全面铺开，内蒙古、甘肃、河北等多省区已出台补偿政策，商业模式持续完善；二是海外大储接力增长，欧洲独立储能 2025 年增速达 84%，美国表前储能装机保持 40% 以上增速；三是 AI 算力中心带来新增需求，全球数据中心电力需求预计 2030 年达 1000TWh，风光配储模式因经济性与环保优势成为优选，为储能开辟千亿级增量市场。
细分结构上，大储成为绝对主力，2025 年欧洲大储占比达 55%，预计 2029 年提升至 69%；技术路线上，液冷储能因效率优势渗透率快速提升，磷酸铁锂仍为主流，钠离子电池在低速场景开始试点应用。行业竞争格局呈现 “头部集中、差异化竞争” 特征，具备全产业链协同、海外渠道优势的企业将持续领跑。
五、核心风险与投资逻辑
行业核心风险包括：全球风光储装机不及预期、供给出清进度缓慢、国际贸易争端升级、原材料价格波动。但中长期来看，新能源转型与新型电力系统建设是确定性趋势，2026 年投资可聚焦三条主线：
一是高景气储能环节，受益于全球大储需求共振与 AI 算力中心配储增量，关注储能电池、储能变流器及系统集成龙头；二是风电产业链，重点布局陆风盈利修复（整机、齿轮箱）与海风高增长（海缆、桩基）相关标的；三是电网与出海机会，把握特高压、配网设备国产替代与海外扩张机遇；四是光伏新技术标的，聚焦 BC 电池、降银技术等具备差异化竞争优势的企业。
整体来看，2026 年风光储网行业将呈现 “全球需求共振、技术迭代加速、格局持续优化” 的特征，行业从规模扩张转向高质量发展，结构性机遇凸显，具备技术壁垒、全球化能力与产业链协同优势的企业将持续领跑。
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