高盛发布最新研报，关于天孚通信，将开启一轮的增长周期。
一、 1.6T光引擎：2026年的增长“胜负手”
目前对1.6T光引擎明年的爬坡速度仍有争论，但高盛认为，天孚通信已经开启了1.6T产品的量产进程，且需求端正在迅速扩张。
核心逻辑：
1. 规模化量产： 随着供应链改善，天孚通信1.6T光引擎的出货量预计将从2025年的58.5万个爆发式增长至2026年的190万个，到2027年进一步达到230万个。
2. 先行者优势： 天孚在耦合技术上积累深厚，能够为客户提供从光引擎、FAU（纤维阵列）到封装的一站式解决方案，这种“全家桶”能力使其在竞争中脱颖而出。
二、 CPO技术：从概念走向深水区
如果说1.6T是眼前的红利，那么CPO就是天孚通信未来的星辰大海。
随着英伟达推出不带插拔式光模块的Quantum-X光电交换机，行业信号已经非常明确：为了追求更低的延迟、更高的能效和更强的信号完整性，CPO正成为超大规模算力集群的标配。
天孚通信不仅在Scale-out（横向扩展）架构中稳扎稳打，在未来的Scale-up（纵向扩展）架构中，其作为CPO核心组件供应商的地位将带来巨大的美元价值提升。
基于1.6T产品结构优化和产能利用率提升，高盛显著上调了天孚通信的财务预期。天孚通信作为光模块产业链中的“扫地僧”，其有源业务的加速增长正在重塑估值体系。
需要关注的风险：
1. AI需求放缓：若生成式AI普及速度低于预期。
2. 地缘政治风险：供应链可能受外部环境干扰。
3. 技术路径更迭：若CPO采用速度慢于预期或有新竞争者进入。
#行业报告#高盛#天孚通信#cpo#光模块#ai#英伟达#股票#财报
一、 1.6T光引擎：2026年的增长“胜负手”
目前对1.6T光引擎明年的爬坡速度仍有争论，但高盛认为，天孚通信已经开启了1.6T产品的量产进程，且需求端正在迅速扩张。
核心逻辑：
1. 规模化量产： 随着供应链改善，天孚通信1.6T光引擎的出货量预计将从2025年的58.5万个爆发式增长至2026年的190万个，到2027年进一步达到230万个。
2. 先行者优势： 天孚在耦合技术上积累深厚，能够为客户提供从光引擎、FAU（纤维阵列）到封装的一站式解决方案，这种“全家桶”能力使其在竞争中脱颖而出。
二、 CPO技术：从概念走向深水区
如果说1.6T是眼前的红利，那么CPO就是天孚通信未来的星辰大海。
随着英伟达推出不带插拔式光模块的Quantum-X光电交换机，行业信号已经非常明确：为了追求更低的延迟、更高的能效和更强的信号完整性，CPO正成为超大规模算力集群的标配。
天孚通信不仅在Scale-out（横向扩展）架构中稳扎稳打，在未来的Scale-up（纵向扩展）架构中，其作为CPO核心组件供应商的地位将带来巨大的美元价值提升。
基于1.6T产品结构优化和产能利用率提升，高盛显著上调了天孚通信的财务预期。天孚通信作为光模块产业链中的“扫地僧”，其有源业务的加速增长正在重塑估值体系。
需要关注的风险：
1. AI需求放缓：若生成式AI普及速度低于预期。
2. 地缘政治风险：供应链可能受外部环境干扰。
3. 技术路径更迭：若CPO采用速度慢于预期或有新竞争者进入。
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