研究有研新材，最扎眼的是：硬科技赛道里，高研发投入却换不来高毛利，6.67%的毛利率（2025Q1）让“国产替代”成了唯一救命稻草。
🎯 核心逻辑：主攻半导体靶材、稀土功能材料，技术密集但行业特性尴尬——强周期性（2025Q1营收同比降18.67%）、高门槛低附加值（研发费占营收约2%，但产品同质化竞争激烈，定价权弱）。商业模式是“研发驱动型代工”，技术转化效率低（近10年ROIC中位数3.08%），规模效应难显（2025Q1营收18.4亿仍难摊薄成本）。增长全靠半导体材料国产替代：靶材国产化率不足20%，2025年底扩产项目、Chiplet技术需求及政策支撑（3.2亿国资定增）是关键。
📈 财务亮点：盈利能力持续承压，2025Q1净利率1.66%，近五年ROE从7.68%（2022）降至3.84%（2024）；偿债能力稳健，资产负债率33.02%（2025Q1），流动比率2.44，无流动性风险；现金流造血能力弱，2024年自由现金流-5.64亿，2025Q1-3.06亿；成长波动大，营收从2021年160.59亿降至2024年91.46亿，净利润2025Q1虽暴增146倍但基数低（0.31亿）。核心看国产替代窗口期能否改善盈利与现金流。
#有研新材 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：主攻半导体靶材、稀土功能材料，技术密集但行业特性尴尬——强周期性（2025Q1营收同比降18.67%）、高门槛低附加值（研发费占营收约2%，但产品同质化竞争激烈，定价权弱）。商业模式是“研发驱动型代工”，技术转化效率低（近10年ROIC中位数3.08%），规模效应难显（2025Q1营收18.4亿仍难摊薄成本）。增长全靠半导体材料国产替代：靶材国产化率不足20%，2025年底扩产项目、Chiplet技术需求及政策支撑（3.2亿国资定增）是关键。
📈 财务亮点：盈利能力持续承压，2025Q1净利率1.66%，近五年ROE从7.68%（2022）降至3.84%（2024）；偿债能力稳健，资产负债率33.02%（2025Q1），流动比率2.44，无流动性风险；现金流造血能力弱，2024年自由现金流-5.64亿，2025Q1-3.06亿；成长波动大，营收从2021年160.59亿降至2024年91.46亿，净利润2025Q1虽暴增146倍但基数低（0.31亿）。核心看国产替代窗口期能否改善盈利与现金流。
#有研新材 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
