最近研究了爱迪生联合电气（ED.US），最大的感受是它像南加州的“垄断电网”——区域排他性配电权下的必需基础设施，营收稳定性堪比国债。
🎯核心逻辑：美国南加州区域性电力公用事业，服务约1500万人口，属州级监管授权的区域垄断（同一区域仅一家配电公司），需求刚性极强，用电量波动远小于GDP周期。
📉竞争壁垒：依赖政府排他性配电权+超50,000英里输电线路的重资产网络，新进入者需百亿资本且无牌照，加州电网现代化政策进一步抬高合规门槛。
💰盈利与财务：90%收入来自居民与商业电费，成本加成定价，毛利率长期60%以上；2023年ROE12.04%（优秀），2024年降至8.44%，净利波动大（2023年17.2%、2024年11.9%）；但自由现金流连续五年为负，2025Q2应收账款周转率降至0.99次，回款显著放缓。
#爱迪生联合电气 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯核心逻辑：美国南加州区域性电力公用事业，服务约1500万人口，属州级监管授权的区域垄断（同一区域仅一家配电公司），需求刚性极强，用电量波动远小于GDP周期。
📉竞争壁垒：依赖政府排他性配电权+超50,000英里输电线路的重资产网络，新进入者需百亿资本且无牌照，加州电网现代化政策进一步抬高合规门槛。
💰盈利与财务：90%收入来自居民与商业电费，成本加成定价，毛利率长期60%以上；2023年ROE12.04%（优秀），2024年降至8.44%，净利波动大（2023年17.2%、2024年11.9%）；但自由现金流连续五年为负，2025Q2应收账款周转率降至0.99次，回款显著放缓。
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