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今天我们来读高盛最新发布的《回顾2024与展望2025》（2024年12月23日）。这份报告由高盛 TMT 团队撰写，深度回顾了 2024 年科技股市场表现，并前瞻了 2025 年的投资主线、潜在机遇与风险。
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1. 核心观点：2025 年科技股主旋律依然是“生成式 AI 应用深化”
🌱2024 年回顾：纳斯达克100指数全年上涨约 28%，为过去 22 年中第 19 次录得正收益。标普500信息技术指数和罗素2000科技指数分别上涨 25%，生成式 AI 是推动市场增长的主要动力之一。
🌱2025 年展望：高盛认为科技股在 2025 年有望继续保持“稳健增长”，但巨头在 AI 投资上的节奏将成为潜在限制因素。
🌱关键投资主线：生成式 AI 的市场关注点正在从“基础设施建设”逐步转向“应用场景落地与效率提升”。
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2. 逻辑框架：2025 年的投资主线
（1）生成式 AI：从“底层技术”到“应用场景”
随着生成式 AI 技术成熟，市场关注点正在从 GPU、ASIC 等基础设施转向企业的应用场景和 AI 效能的收益化。
（2）投资机会：分领域展现
🌱半导体：尽管 2024 年表现不佳，存在情绪修复和周期性复苏机会，特别是在生成式 AI 持续驱动资本开支的背景下。
🌱软件：周期性复苏叠加 AI 应用机会，软件行业或将成为 2025 年的亮点。
🌱支付与金融科技：较少受生成式 AI 投资竞争的影响，同时受益于经济软着陆。
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3. 10 个关键问题待解
内容过长，请看配图哦。
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4. 解读总结：2025 年的机遇与挑战
✅机遇：
🌱生成式 AI 应用深化：从基础设施建设转向具体使用场景的落地，推动收入和效率增长。
🌱半导体复苏机会：行业有望从情绪低谷中回暖，特别是在生成式 AI 投资的带动作用下。
🌱IT 支出上涨：企业 IT 支出需求稳步提升，推动软件和硬件市场增长。
✅挑战：
🌱估值压力：信息技术板块估值处于历史高位，可能对收益形成压制。
🌱AI 投资节奏：云服务巨头在 AI 投资上的“消化期”可能带来短期市场波动。
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📩 获取报告原文
如果你希望阅读高盛 TMT 团队的完整研报原文，请私信留下邮箱地址。
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今天我们来读高盛最新发布的《回顾2024与展望2025》（2024年12月23日）。这份报告由高盛 TMT 团队撰写，深度回顾了 2024 年科技股市场表现，并前瞻了 2025 年的投资主线、潜在机遇与风险。
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1. 核心观点：2025 年科技股主旋律依然是“生成式 AI 应用深化”
🌱2024 年回顾：纳斯达克100指数全年上涨约 28%，为过去 22 年中第 19 次录得正收益。标普500信息技术指数和罗素2000科技指数分别上涨 25%，生成式 AI 是推动市场增长的主要动力之一。
🌱2025 年展望：高盛认为科技股在 2025 年有望继续保持“稳健增长”，但巨头在 AI 投资上的节奏将成为潜在限制因素。
🌱关键投资主线：生成式 AI 的市场关注点正在从“基础设施建设”逐步转向“应用场景落地与效率提升”。
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2. 逻辑框架：2025 年的投资主线
（1）生成式 AI：从“底层技术”到“应用场景”
随着生成式 AI 技术成熟，市场关注点正在从 GPU、ASIC 等基础设施转向企业的应用场景和 AI 效能的收益化。
（2）投资机会：分领域展现
🌱半导体：尽管 2024 年表现不佳，存在情绪修复和周期性复苏机会，特别是在生成式 AI 持续驱动资本开支的背景下。
🌱软件：周期性复苏叠加 AI 应用机会，软件行业或将成为 2025 年的亮点。
🌱支付与金融科技：较少受生成式 AI 投资竞争的影响，同时受益于经济软着陆。
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3. 10 个关键问题待解
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4. 解读总结：2025 年的机遇与挑战
✅机遇：
🌱生成式 AI 应用深化：从基础设施建设转向具体使用场景的落地，推动收入和效率增长。
🌱半导体复苏机会：行业有望从情绪低谷中回暖，特别是在生成式 AI 投资的带动作用下。
🌱IT 支出上涨：企业 IT 支出需求稳步提升，推动软件和硬件市场增长。
✅挑战：
🌱估值压力：信息技术板块估值处于历史高位，可能对收益形成压制。
🌱AI 投资节奏：云服务巨头在 AI 投资上的“消化期”可能带来短期市场波动。
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