最近研究拼多多，最大的结论是：用极致供应链守住国内低价基本盘，靠Temu向全球要增长。
🎯核心逻辑：作为电商平台，核心是C2M模式直接连接工厂与消费者，压缩中间环节降成本；依托9亿年活用户的规模效应，筑牢“全网最低价”心智；盈利以在线营销服务（商家广告）为主，轻资产模式支撑高毛利。
📈财务亮点：2024年ROE达44.9%（行业领先），近五年毛利率稳定在55%-67%（远高于零售基准），净利率从2020年-12.1%逆转为2024年28.5%（2025Q229.6%）；2024年自由现金流1209.6亿（连续五年正），资产负债率从62.1%降至36.2%，财务结构稳健；营收增速换挡（2025Q2同比7.5%），但净利润仍有韧性，仅Temu补贴导致2025Q1净利率骤降。
🔍增长引擎：Temu是未来关键，复制国内低价模式到海外（欧美中低消费群及新兴市场），短期投入影响利润，但现金流强劲提供试错空间，其成功将决定拼多多能否从“中国”走向“全球”。
#拼多多 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯核心逻辑：作为电商平台，核心是C2M模式直接连接工厂与消费者，压缩中间环节降成本；依托9亿年活用户的规模效应，筑牢“全网最低价”心智；盈利以在线营销服务（商家广告）为主，轻资产模式支撑高毛利。
📈财务亮点：2024年ROE达44.9%（行业领先），近五年毛利率稳定在55%-67%（远高于零售基准），净利率从2020年-12.1%逆转为2024年28.5%（2025Q229.6%）；2024年自由现金流1209.6亿（连续五年正），资产负债率从62.1%降至36.2%，财务结构稳健；营收增速换挡（2025Q2同比7.5%），但净利润仍有韧性，仅Temu补贴导致2025Q1净利率骤降。
🔍增长引擎：Temu是未来关键，复制国内低价模式到海外（欧美中低消费群及新兴市场），短期投入影响利润，但现金流强劲提供试错空间，其成功将决定拼多多能否从“中国”走向“全球”。
#拼多多 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
