最近研究东方财富，核心逻辑是它靠政策+流量+牌照筑起互联网证券壁垒，同时财务呈现高毛利但周期敏感、利润质量存疑的特征。
🎯 核心逻辑：主营中国本土互联网证券服务（证券经纪、基金销售、金融数据），依托东方财富网/APP+天天基金网的千万日活流量生态，加证券+基金销售双牌照，形成“流量—转化—变现”闭环，轻资产、高用户粘性，掌控金融服务流量入口。
📈 财务亮点：毛利率长期83%以上（2025Q3达84.13%），2025前三季度净利润增50.57%；证券业务贡献超六成利润，基金销售次之；自由现金流2024年显著转正（337.45亿元），资本开支趋于理性。
🔍 风险提示：2025Q3利润增长但经营现金流-65.85亿元，利润质量存疑；资产负债率持续攀升至76.63%（2025Q3），短期偿债缓冲有限；商誉29.46亿元多年未减值，若证券或基金业务增速放缓，存在潜在减值风险。
#东方财富 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：主营中国本土互联网证券服务（证券经纪、基金销售、金融数据），依托东方财富网/APP+天天基金网的千万日活流量生态，加证券+基金销售双牌照，形成“流量—转化—变现”闭环，轻资产、高用户粘性，掌控金融服务流量入口。
📈 财务亮点：毛利率长期83%以上（2025Q3达84.13%），2025前三季度净利润增50.57%；证券业务贡献超六成利润，基金销售次之；自由现金流2024年显著转正（337.45亿元），资本开支趋于理性。
🔍 风险提示：2025Q3利润增长但经营现金流-65.85亿元，利润质量存疑；资产负债率持续攀升至76.63%（2025Q3），短期偿债缓冲有限；商誉29.46亿元多年未减值，若证券或基金业务增速放缓，存在潜在减值风险。
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