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本周腾讯、拼多多和美团将分别在19号、20号和21号披露24Q4业绩
今天分享高盛3月17号出的报告
内容主要是对这三家业绩的数字预期和关注要点
◾️
关键结论有
1）数字上，腾讯/美团/拼多多的营收同比增长分别为+8%/+19%/+24%
近期市场更看重2025前景和盈利的提升，stock price对此非常敏感，比如阿里之前的case
2）市场对互联网的关注重点
巨头们在AI上的Capex支出和AI应用进展（如AI助手、AI搜索等）
电商和本地生活的竞争格局演进
全球化，主要是关shui等政策限制和市场增长潜力
3）对这三家公司的关注要点
◾️
下面展开一些
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1.腾讯：今年表现和kweb基本一致
业绩数字：见p2
24Q4收入同比增长8%，调整后EBIT增长22%
核心增长动力来自游戏（+17%）与广告（+12%）
未来要点：
- AI 方面的支出和货币化回报的平衡
- 2025年，游戏收入可能前高后低（25H1增速15% vs 25H2趋缓）
这是因为爆款游戏《地下城与勇士》的高基数效应
- AI广告技术与视频号电商的交易闭环
将推动广告收入全年增长15%，略高于市场预期
- 市场对25年回报的增速预期为11%，高盛更为乐观，预期+14%
◾️
2.美团：今年表现比kweb差不少
业绩数字：见p3
24Q4核心本地商业收入预计增长19%，利润同比大增405%至95亿
主要原因是外卖GTV增长（+10%）和到店酒旅市场份额回升
未来要点：
- 国内外卖的UE与中东市场拓展
- 到店业务的竞争格局
- 新业务烧钱引发市场担忧，导致美团近期跑输大盘
高盛对于25年的EBIT增速，预期也比市场的27%更低，为+21%
主要原因，一方面是骑手社保、用户补贴
另一方面，新的三大战略里面，全球化和AI/机器人，也是要先烧钱
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3.拼多多：今年表现和kweb基本一致
业绩数字：见p4
24Q4收入预测+24%
线上营销收入增长17%，交易佣金同比+34%
调整后EBIT增速因Temu投入放缓至11%
未来要点：
- Temu面对关shui，应对和商业模式转型的速度
- 电商竞争格局
阿里京东重新加速增长，抖音继续抢份额，视频号也不可小觑
- 市场对25年回报的增速预期为12%，高盛预期为5%
#研报 #腾讯 #拼多多 #美团 #互联网大厂 #中概互联 #科技股 #财报 #temu #二级市场
本周腾讯、拼多多和美团将分别在19号、20号和21号披露24Q4业绩
今天分享高盛3月17号出的报告
内容主要是对这三家业绩的数字预期和关注要点
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关键结论有
1）数字上，腾讯/美团/拼多多的营收同比增长分别为+8%/+19%/+24%
近期市场更看重2025前景和盈利的提升，stock price对此非常敏感，比如阿里之前的case
2）市场对互联网的关注重点
巨头们在AI上的Capex支出和AI应用进展（如AI助手、AI搜索等）
电商和本地生活的竞争格局演进
全球化，主要是关shui等政策限制和市场增长潜力
3）对这三家公司的关注要点
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下面展开一些
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1.腾讯：今年表现和kweb基本一致
业绩数字：见p2
24Q4收入同比增长8%，调整后EBIT增长22%
核心增长动力来自游戏（+17%）与广告（+12%）
未来要点：
- AI 方面的支出和货币化回报的平衡
- 2025年，游戏收入可能前高后低（25H1增速15% vs 25H2趋缓）
这是因为爆款游戏《地下城与勇士》的高基数效应
- AI广告技术与视频号电商的交易闭环
将推动广告收入全年增长15%，略高于市场预期
- 市场对25年回报的增速预期为11%，高盛更为乐观，预期+14%
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2.美团：今年表现比kweb差不少
业绩数字：见p3
24Q4核心本地商业收入预计增长19%，利润同比大增405%至95亿
主要原因是外卖GTV增长（+10%）和到店酒旅市场份额回升
未来要点：
- 国内外卖的UE与中东市场拓展
- 到店业务的竞争格局
- 新业务烧钱引发市场担忧，导致美团近期跑输大盘
高盛对于25年的EBIT增速，预期也比市场的27%更低，为+21%
主要原因，一方面是骑手社保、用户补贴
另一方面，新的三大战略里面，全球化和AI/机器人，也是要先烧钱
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3.拼多多：今年表现和kweb基本一致
业绩数字：见p4
24Q4收入预测+24%
线上营销收入增长17%，交易佣金同比+34%
调整后EBIT增速因Temu投入放缓至11%
未来要点：
- Temu面对关shui，应对和商业模式转型的速度
- 电商竞争格局
阿里京东重新加速增长，抖音继续抢份额，视频号也不可小觑
- 市场对25年回报的增速预期为12%，高盛预期为5%
#研报 #腾讯 #拼多多 #美团 #互联网大厂 #中概互联 #科技股 #财报 #temu #二级市场
