最近研究海康威视，最大的发现是其智能物联转型成效显著，创新业务与现金流表现形成双重支撑。
🎯核心逻辑：视频物联龙头，从传统安防转向智能化。商业模式核心为“物联感知+AI+大数据”全栈能力（专利超1.26万件），自研观澜大模型覆盖云边端。传统安防主业（营收占比70%）提供稳定现金流，创新业务（机器人、汽车电子等）驱动增量。全球超2700个销售节点支撑8大创新业务落地。
📈财务亮点：2025前三季度净利润93.19亿元，同比增长14.94%；Q3单季净利增速达20.31%。毛利率稳定在45%左右（Q3 45.37%），高于IT设备行业均值。Q3经营现金流净额136.97亿元，同比增426%，创历史同期新高；自由现金流101.38亿元，支撑2025年中期派息36.66亿元。资产负债率33.8%（Q3），远低于行业均值；流动比率2.43倍，短期偿债无忧。
🔍关键观察：ROE虽从2020年27.12%降至2025Q3的11.72%，但主因负债率降低而非盈利恶化；净利率Q3达15.59%，同比提升1.88个百分点，源于费用管控优化。创新业务2025H1收入118亿，同比增14%，占比28%，高增长领域毛利率超主业。
💰风险提示：行业技术迭代迅猛，需持续高研发投入；传统主业仍有去库存压力，存货2025Q3达202.05亿元需监控。但整体财务底盘稳固，转型动能充足。
#海康威视 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯核心逻辑：视频物联龙头，从传统安防转向智能化。商业模式核心为“物联感知+AI+大数据”全栈能力（专利超1.26万件），自研观澜大模型覆盖云边端。传统安防主业（营收占比70%）提供稳定现金流，创新业务（机器人、汽车电子等）驱动增量。全球超2700个销售节点支撑8大创新业务落地。
📈财务亮点：2025前三季度净利润93.19亿元，同比增长14.94%；Q3单季净利增速达20.31%。毛利率稳定在45%左右（Q3 45.37%），高于IT设备行业均值。Q3经营现金流净额136.97亿元，同比增426%，创历史同期新高；自由现金流101.38亿元，支撑2025年中期派息36.66亿元。资产负债率33.8%（Q3），远低于行业均值；流动比率2.43倍，短期偿债无忧。
🔍关键观察：ROE虽从2020年27.12%降至2025Q3的11.72%，但主因负债率降低而非盈利恶化；净利率Q3达15.59%，同比提升1.88个百分点，源于费用管控优化。创新业务2025H1收入118亿，同比增14%，占比28%，高增长领域毛利率超主业。
💰风险提示：行业技术迭代迅猛，需持续高研发投入；传统主业仍有去库存压力，存货2025Q3达202.05亿元需监控。但整体财务底盘稳固，转型动能充足。
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