最近研究了锐捷网络，最大的感受是AI算力需求爆发正驱动其业绩进入高速增长期（2025年中报预告净利润同比增幅160%-231%）。
🎯 核心逻辑：身处ICT基础设施领域，受益于AI算力需求爆发，核心产品数据中心交换机等需求激增。商业模式以解决方案为核心，客户壁垒高（服务1000+金融机构、全部“双一流”高校等，替换成本高），场景化优势显著（智能制造、智慧物流等定制方案），在以太网交换机、Wi-Fi6等领域居国内前三。
📈 财务亮点：净利润增速呈V型反转，2023年下滑27.3%，2024年反弹43.1%，2025Q1增速4543.7%（低基数）。毛利率稳定在35%-39%（高于行业20%-30%），净利率低位（2024年4.91%），主因研发费用率长期超10%（支撑800G交换机等产品迭代）。资产负债率降至52.1%，但短期偿债压力大（速动比率0.61，现金短债比不足0.5）。运营效率待改善，存货五年增长177%，周转率下降，自由现金流连续四年为负（2024年-9.28亿元）。
#锐捷网络 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：身处ICT基础设施领域，受益于AI算力需求爆发，核心产品数据中心交换机等需求激增。商业模式以解决方案为核心，客户壁垒高（服务1000+金融机构、全部“双一流”高校等，替换成本高），场景化优势显著（智能制造、智慧物流等定制方案），在以太网交换机、Wi-Fi6等领域居国内前三。
📈 财务亮点：净利润增速呈V型反转，2023年下滑27.3%，2024年反弹43.1%，2025Q1增速4543.7%（低基数）。毛利率稳定在35%-39%（高于行业20%-30%），净利率低位（2024年4.91%），主因研发费用率长期超10%（支撑800G交换机等产品迭代）。资产负债率降至52.1%，但短期偿债压力大（速动比率0.61，现金短债比不足0.5）。运营效率待改善，存货五年增长177%，周转率下降，自由现金流连续四年为负（2024年-9.28亿元）。
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