今明天分享一份汇丰关于苹果公司的最新研报。
苹果将于10月30日公布2025财年四季度业绩。汇丰预计：
◆ 营收同比增长6.5%，达1014亿美元
◆ 服务收入增长13%，产品收入增长4%
◆ 毛利率46.6%，受11亿美元关税影响
◆ EPS预期1.76美元
一、硬件表现
iPhone 17需求强劲支撑业绩：
◆ 全球市占率18.2%，居行业第二
◆ 预购量超前代产品
◆ 中国市场表现回暖
但新品创新不足：
◆ Vision Pro定价3499美元，改进有限
◆ 仍属小众产品，难成增长动力
二、AI布局滞后
汇丰指出苹果AI进度明显落后：
◆ 升级版Siri延至2026年春发布
◆ 中国区AI功能因监管可能延后
◆ 欧盟审批存在不确定性
◆ 团队核心人员流失影响研发
三、估值与评级
维持"持有"评级，目标价220美元：
◆ 基于2026年非GAAP EPS 8.59美元
◆ 适用27倍PE，施加5%监管风险折扣
◆ 较当前股价存在12.8%下行空间
四、风险提示
下行风险：
— 关税争端升级挤压利润
— 设备更换周期延长
— 经济放缓影响消费
上行机会：
— AI功能推进超预期
— 服务业务突破
— 智能眼镜等新品成功
五、投资者启示
苹果面临硬件增长与AI转型的关键窗口期。短期iPhone需求提供支撑，但AI布局滞后可能影响长期竞争力。在当前估值水平下，建议保持谨慎，重点关注明年AI落地进展与新品规划。
如果你想第一时间掌握外资对宏观经济、热门行业以及个股的真实看法，建立自己的认知框架，可以看下主页商品，欢迎过来体验~
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苹果将于10月30日公布2025财年四季度业绩。汇丰预计：
◆ 营收同比增长6.5%，达1014亿美元
◆ 服务收入增长13%，产品收入增长4%
◆ 毛利率46.6%，受11亿美元关税影响
◆ EPS预期1.76美元
一、硬件表现
iPhone 17需求强劲支撑业绩：
◆ 全球市占率18.2%，居行业第二
◆ 预购量超前代产品
◆ 中国市场表现回暖
但新品创新不足：
◆ Vision Pro定价3499美元，改进有限
◆ 仍属小众产品，难成增长动力
二、AI布局滞后
汇丰指出苹果AI进度明显落后：
◆ 升级版Siri延至2026年春发布
◆ 中国区AI功能因监管可能延后
◆ 欧盟审批存在不确定性
◆ 团队核心人员流失影响研发
三、估值与评级
维持"持有"评级，目标价220美元：
◆ 基于2026年非GAAP EPS 8.59美元
◆ 适用27倍PE，施加5%监管风险折扣
◆ 较当前股价存在12.8%下行空间
四、风险提示
下行风险：
— 关税争端升级挤压利润
— 设备更换周期延长
— 经济放缓影响消费
上行机会：
— AI功能推进超预期
— 服务业务突破
— 智能眼镜等新品成功
五、投资者启示
苹果面临硬件增长与AI转型的关键窗口期。短期iPhone需求提供支撑，但AI布局滞后可能影响长期竞争力。在当前估值水平下，建议保持谨慎，重点关注明年AI落地进展与新品规划。
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