研究达美航空（DAL），核心看三点：寡头利润集中、“航空+金融”生态、高杠杆下的盈利韧性。
🎯核心逻辑：美国航空业寡头，与UAL共占60%行业利润（2025Q3），CR3超60%有强定价权。商业模式依赖规模效应（机队超900架控成本）、“航空+金融”生态（运通联名卡收入超20%）及高端化分层（高端舱位+联名卡贡献近60%收入）。国际航线为增长锚点，SkyTeam联盟运力恢复至疫前115%（2025年）。
📈财务亮点：2025Q3毛利率23.5%、净利率8.5%，较2020年（毛利率-25.6%）显著改善，但ROE波动剧烈（2023年52.1% vs 2020年-146.6%）。资产负债率76.4%，流动比率0.38，短期偿债压力大。现金流修复：2024年经营现金流80亿、自由现金流28.9亿，2025Q1-Q3自由现金流24.9亿，净利润现金比率超1.0。风险点：商誉97.5亿占净资产52%，减值风险需警惕。
#达美航空 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯核心逻辑：美国航空业寡头，与UAL共占60%行业利润（2025Q3），CR3超60%有强定价权。商业模式依赖规模效应（机队超900架控成本）、“航空+金融”生态（运通联名卡收入超20%）及高端化分层（高端舱位+联名卡贡献近60%收入）。国际航线为增长锚点，SkyTeam联盟运力恢复至疫前115%（2025年）。
📈财务亮点：2025Q3毛利率23.5%、净利率8.5%，较2020年（毛利率-25.6%）显著改善，但ROE波动剧烈（2023年52.1% vs 2020年-146.6%）。资产负债率76.4%，流动比率0.38，短期偿债压力大。现金流修复：2024年经营现金流80亿、自由现金流28.9亿，2025Q1-Q3自由现金流24.9亿，净利润现金比率超1.0。风险点：商誉97.5亿占净资产52%，减值风险需警惕。
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