今天分享一份巴克莱关于特斯拉的最新研报。
巴克莱维持特斯拉均配评级，目标价上调至350美元（现价435.15美元）。预计3Q业绩强劲但已定价，中长期基本面承压，AI/自动驾驶叙事仍是估值支撑。
📈 一、3Q业绩：预期强劲但已消化
◆ 预计EPS 0.60美元，高于共识0.52美元
◆ 毛利率环比提升140bps至16.3%，主因销量增长、Model Y占比提升、美国激励减少
◆ 3Q交付49.7万辆创近期峰值，库存去化5万辆提振现金流
— 股价9月以来上涨32%，业绩利好已充分反映
⚠️ 二、基本面压力：交付见顶、利润率承压
◆ 4Q交付预期降至42.5万辆（美国税收抵免到期）
◆ 2025年交付预计164万辆，连续第二年下滑
◆ 低价版Model 3/Y将侵蚀利润率，增量销售有限
◆ 2025/26年EPS预期1.61/1.48美元，低于市场共识
🚗 三、新品评价：低价车型令人失望
◆ Standard版本实为减配版，移除通风座椅等配置
◆ 电池容量降至69kwh，成本降幅不及价格下调
◆ 预计主要蚕食高配车型，净增量有限
◆ 未采用unboxed新工艺，成本优化空间受限
🤖 四、长期叙事：AI与Robotaxi仍是焦点
◆ 车辆成本优势显著（3万 vs Waymo 15-20万美元）
◆ 缺乏关键运营数据（车队规模、盈利指标、安全员移除时间表）
◆ 马斯克重新参与（薪酬方案+10亿美元增持）提振情绪
◆ 11月6日股东大会或成新催化剂
💡 五、投资者启示
特斯拉处于“叙事驱动”与“基本面疲软”的博弈阶段。投资者需关注：
汽车业务能否为AI项目持续供血
Robotaxi能否在2026年前实现规模化
低价车型在销量与利润间的平衡
短期乐观与中长期风险并存，建议保持均衡配置。
如果你想第一时间掌握外资对宏观经济、热门行业以及个股的真实看法，建立自己的认知框架，可以看下主页商品，欢迎过来体验~
#特斯拉 #ai #研报 #巴克莱 #行业研究 #美股 #高盛
巴克莱维持特斯拉均配评级，目标价上调至350美元（现价435.15美元）。预计3Q业绩强劲但已定价，中长期基本面承压，AI/自动驾驶叙事仍是估值支撑。
📈 一、3Q业绩：预期强劲但已消化
◆ 预计EPS 0.60美元，高于共识0.52美元
◆ 毛利率环比提升140bps至16.3%，主因销量增长、Model Y占比提升、美国激励减少
◆ 3Q交付49.7万辆创近期峰值，库存去化5万辆提振现金流
— 股价9月以来上涨32%，业绩利好已充分反映
⚠️ 二、基本面压力：交付见顶、利润率承压
◆ 4Q交付预期降至42.5万辆（美国税收抵免到期）
◆ 2025年交付预计164万辆，连续第二年下滑
◆ 低价版Model 3/Y将侵蚀利润率，增量销售有限
◆ 2025/26年EPS预期1.61/1.48美元，低于市场共识
🚗 三、新品评价：低价车型令人失望
◆ Standard版本实为减配版，移除通风座椅等配置
◆ 电池容量降至69kwh，成本降幅不及价格下调
◆ 预计主要蚕食高配车型，净增量有限
◆ 未采用unboxed新工艺，成本优化空间受限
🤖 四、长期叙事：AI与Robotaxi仍是焦点
◆ 车辆成本优势显著（3万 vs Waymo 15-20万美元）
◆ 缺乏关键运营数据（车队规模、盈利指标、安全员移除时间表）
◆ 马斯克重新参与（薪酬方案+10亿美元增持）提振情绪
◆ 11月6日股东大会或成新催化剂
💡 五、投资者启示
特斯拉处于“叙事驱动”与“基本面疲软”的博弈阶段。投资者需关注：
汽车业务能否为AI项目持续供血
Robotaxi能否在2026年前实现规模化
低价车型在销量与利润间的平衡
短期乐观与中长期风险并存，建议保持均衡配置。
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