大家好，我是右兜。
今天分享一份 高盛在 2025 年 8 月 18 日发布的中国策略研报，题目是——《Anti-involution：Reigniting hopes for profit reflation》。
这份报告的背景是，过去几年中国企业盈利受到“内卷化”压力：产能过剩、价格竞争和通缩环境导致很多行业出现“有增长、没利润”的局面。
🔎 研报核心要点：
“反内卷”政策加码：会议首次提出以来，今年已有超过 50 项行业供给侧政策出台，涉及新能源、化工、水泥、钢铁等。
盈利弹性测算：高盛预计，PPI 每上涨 1%，整体盈利可增加 2%；如果内卷行业利润率回到正常水平，到 2027 年盈利有望提升 53%。
行业受益方向：水泥、光伏、化工等行业估值仍在合理区间，可能成为“反内卷”政策的主要受益者；高盛还筛选出 20 只买入评级标的。
📈 右兜解读： 这份研报的关键在于，它把“反内卷”视为类似 2016–2018 年供给侧改革的 2.0 版本。如果政策执行力足够，可能推动周期行业利润修复，带来市场结构性机会。但落地仍取决于地方执行、国企与民企协调，以及政府补贴等因素。
✅ 如果你需要 英文原文PDF 用于研究，请到店铺下单。 👉 原文在手，阅读更直观。#研报 #美股
今天分享一份 高盛在 2025 年 8 月 18 日发布的中国策略研报，题目是——《Anti-involution：Reigniting hopes for profit reflation》。
这份报告的背景是，过去几年中国企业盈利受到“内卷化”压力：产能过剩、价格竞争和通缩环境导致很多行业出现“有增长、没利润”的局面。
🔎 研报核心要点：
“反内卷”政策加码：会议首次提出以来，今年已有超过 50 项行业供给侧政策出台，涉及新能源、化工、水泥、钢铁等。
盈利弹性测算：高盛预计，PPI 每上涨 1%，整体盈利可增加 2%；如果内卷行业利润率回到正常水平，到 2027 年盈利有望提升 53%。
行业受益方向：水泥、光伏、化工等行业估值仍在合理区间，可能成为“反内卷”政策的主要受益者；高盛还筛选出 20 只买入评级标的。
📈 右兜解读： 这份研报的关键在于，它把“反内卷”视为类似 2016–2018 年供给侧改革的 2.0 版本。如果政策执行力足够，可能推动周期行业利润修复，带来市场结构性机会。但落地仍取决于地方执行、国企与民企协调，以及政府补贴等因素。
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