研究恒瑞医药，核心是看清研发驱动的创新药龙头逻辑：高壁垒专利护城河+健康财务底盘，正迎管线收获期。
🎯 核心逻辑：中国创新药转型龙头，商业模式为“创新药高溢价+仿制药保现金流”。医药行业长坡厚雪（全球创新药市场超1.2万亿美元，年增8.5%），中国创新药渗透率不足30%，肿瘤/自免领域空间广阔。恒瑞核心壁垒在研发：2024年研发投入82.28亿元（占营收29.4%，远超行业15%-20%均值），147款在研药（94%自主研发），2024年2款1类新药上市，创新药收入占比49.6%（毛利率86.25%），垂直一体化覆盖全产业链，加速国际化（PD-1联合疗法获FDA认证）。
📈 财务亮点：2024年净利润63.37亿元（+47.3%，5年新高），ROE回升至14.74%；经营现金流74.23亿元（净利润1.17倍，利润含金量高），自由现金流62.08亿元（连续两年为正）；资产负债率8.07%（无有息负债），货币资金248亿元（覆盖总负债6倍）；2025Q1净利增速36.9%，研发转化显效，管线进入收获期。
#恒瑞医药 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：中国创新药转型龙头，商业模式为“创新药高溢价+仿制药保现金流”。医药行业长坡厚雪（全球创新药市场超1.2万亿美元，年增8.5%），中国创新药渗透率不足30%，肿瘤/自免领域空间广阔。恒瑞核心壁垒在研发：2024年研发投入82.28亿元（占营收29.4%，远超行业15%-20%均值），147款在研药（94%自主研发），2024年2款1类新药上市，创新药收入占比49.6%（毛利率86.25%），垂直一体化覆盖全产业链，加速国际化（PD-1联合疗法获FDA认证）。
📈 财务亮点：2024年净利润63.37亿元（+47.3%，5年新高），ROE回升至14.74%；经营现金流74.23亿元（净利润1.17倍，利润含金量高），自由现金流62.08亿元（连续两年为正）；资产负债率8.07%（无有息负债），货币资金248亿元（覆盖总负债6倍）；2025Q1净利增速36.9%，研发转化显效，管线进入收获期。
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