挖了一份KKR的研报，核心逻辑其实是：另类资管高门槛赛道里，“全公司损益表”机制+保险浮存金协同，构建了难以复制的竞争壁垒。
🎯 核心逻辑：全球另类资管巨头（私募股权、信贷等），商业模式核心在于两点。一是“高门槛赛道”：49年投资履历+近7000亿美元AUM（2025财年）形成规模效应（议价能力/运营分摊），叠加监管与信任壁垒，行业前十大机构控75%以上份额。二是“独特协同”：“全公司同一张损益表”驱动跨部门协作，旗下保险子公司Global Atlantic提供长期低成本浮存金，形成“资金-投资”内循环，降低外部募资依赖。盈利引擎为管理费（稳定基础）+业绩报酬（高弹性）+保险业务现金流（支柱）。
📈 财务亮点：截至2025财年AUM近7000亿美元；2024年ROE 13.23%（虽低于2023年17.91%但稳健），流动比率4.12（短期偿债能力优秀）。自由现金流连续两年转正（2024年65.08亿），净利润现金比率2.16（利润高效转化为现金）。2024年营收216.4亿（同比增51%），显示复苏势头；净利30.76亿（同比降17.6%，主因一次性成本）。资产负债率82.79%（行业常态），但利息覆盖充足，风险可控。
#KKR & Co Inc
#段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：全球另类资管巨头（私募股权、信贷等），商业模式核心在于两点。一是“高门槛赛道”：49年投资履历+近7000亿美元AUM（2025财年）形成规模效应（议价能力/运营分摊），叠加监管与信任壁垒，行业前十大机构控75%以上份额。二是“独特协同”：“全公司同一张损益表”驱动跨部门协作，旗下保险子公司Global Atlantic提供长期低成本浮存金，形成“资金-投资”内循环，降低外部募资依赖。盈利引擎为管理费（稳定基础）+业绩报酬（高弹性）+保险业务现金流（支柱）。
📈 财务亮点：截至2025财年AUM近7000亿美元；2024年ROE 13.23%（虽低于2023年17.91%但稳健），流动比率4.12（短期偿债能力优秀）。自由现金流连续两年转正（2024年65.08亿），净利润现金比率2.16（利润高效转化为现金）。2024年营收216.4亿（同比增51%），显示复苏势头；净利30.76亿（同比降17.6%，主因一次性成本）。资产负债率82.79%（行业常态），但利息覆盖充足，风险可控。
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