摩根士丹利发布研报，美国中小盘（SMID Cap）生物科技领域正在为一场“复兴”积蓄力量。
核心论点：我们为什么看好生物科技的未来？
三大坚不可摧的“支柱”：
一：商业化公司“弹药库”充足
别看市场冷淡，已经实现商业化的中小盘生物科技公司，现金流状况远比想象中健康。报告预测，到2030年，这类公司（样本n=27）的账面累计现金将超过 1200亿美元！
二：临床阶段公司估值洼地凸显
相较于现金充裕的“老大哥”，仍处于临床阶段的公司（样本n=55）则面临着另一番景象：由于短期监管政策的不确定性，它们的估值被严重低估，甚至出现了大量股价低于公司净现金的“负企业价值”公司。
三：大型药企的“专利悬崖”焦虑
一个无法回避的现实是，全球大型制药公司正面临巨大的“专利悬崖”（LOE）危机。报告估算，到2035年，它们将面临约 1150亿美元 的收入损失。为了填补这个巨大的窟窿，唯一的出路就是——买！买！买！而那些拥有创新管线的中小盘生物科技公司，正是它们最理想的收购目标。2025年以来，我们已经看到并购（M&A）活动明显加速，仅过去两周就宣布了四项交易，全年交易总额已近千亿美元，其中强生以146亿美元收购Intra-Cellular Therapies成为年内最大交易。
中国力量：不可或缺的全球创新拼图
在肿瘤、心血管代谢和免疫学等热门领域，中美存在高度重叠，而中国公司在这些成熟靶点上的快速跟进和优化能力，中国资产的对外授权交易（In-Licensing）总额已高达 890亿美元，正在帮助全球药企填补“专利悬崖”的鸿沟。
随着美联储释放降息信号，利率的下行，将直接利好生物科技这类对资金敏感的成长性行业。
面对众多公司，摩根士丹利提出了一个实用的“四大视角”分类法：
平衡增长型： 对单一产品和管线依赖度低，增长稳健。（如ONC, INSM）
单品爆款型： 增长主要由一个已上市的重磅产品驱动。（如ARGX, RYTM）
管线依赖型： 未来的增长潜力主要看在研产品能否成功。（如AXSM, RARE）
缓慢增长型： 增长速度相对较慢，确定性高。（如HALO, JAZZ）
#行业报告 #美股 #研究报告 #生物医学科研 #医药 #创新药 #投资 #行业研究 #摩根士丹利
核心论点：我们为什么看好生物科技的未来？
三大坚不可摧的“支柱”：
一：商业化公司“弹药库”充足
别看市场冷淡，已经实现商业化的中小盘生物科技公司，现金流状况远比想象中健康。报告预测，到2030年，这类公司（样本n=27）的账面累计现金将超过 1200亿美元！
二：临床阶段公司估值洼地凸显
相较于现金充裕的“老大哥”，仍处于临床阶段的公司（样本n=55）则面临着另一番景象：由于短期监管政策的不确定性，它们的估值被严重低估，甚至出现了大量股价低于公司净现金的“负企业价值”公司。
三：大型药企的“专利悬崖”焦虑
一个无法回避的现实是，全球大型制药公司正面临巨大的“专利悬崖”（LOE）危机。报告估算，到2035年，它们将面临约 1150亿美元 的收入损失。为了填补这个巨大的窟窿，唯一的出路就是——买！买！买！而那些拥有创新管线的中小盘生物科技公司，正是它们最理想的收购目标。2025年以来，我们已经看到并购（M&A）活动明显加速，仅过去两周就宣布了四项交易，全年交易总额已近千亿美元，其中强生以146亿美元收购Intra-Cellular Therapies成为年内最大交易。
中国力量：不可或缺的全球创新拼图
在肿瘤、心血管代谢和免疫学等热门领域，中美存在高度重叠，而中国公司在这些成熟靶点上的快速跟进和优化能力，中国资产的对外授权交易（In-Licensing）总额已高达 890亿美元，正在帮助全球药企填补“专利悬崖”的鸿沟。
随着美联储释放降息信号，利率的下行，将直接利好生物科技这类对资金敏感的成长性行业。
面对众多公司，摩根士丹利提出了一个实用的“四大视角”分类法：
平衡增长型： 对单一产品和管线依赖度低，增长稳健。（如ONC, INSM）
单品爆款型： 增长主要由一个已上市的重磅产品驱动。（如ARGX, RYTM）
管线依赖型： 未来的增长潜力主要看在研产品能否成功。（如AXSM, RARE）
缓慢增长型： 增长速度相对较慢，确定性高。（如HALO, JAZZ）
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