泡泡玛特深度分析报告涵盖行业趋势、公司实力、业务布局、成长驱动及未来展望等核心内容：
一、行业概况
市场规模：2023 年中国潮玩市场 600 亿元，2015-2023 年复合增速超 30%，预计 2026 年达 1100 亿元，年增超 20%。
竞争格局：泡泡玛特以 8.5% 市占率居首，行业 CR5＜25%，盲盒为核心细分品类。
二、公司实力
行业地位：国内规模最大潮玩企业，全产业链布局，2024 上半年海外收入占比近 30%，门店覆盖超 20 国。
财务表现：2024 上半年收入 45.6 亿元（+62%），归母净利润 + 93.3%，毛利率超 60%，海外收入增速显著（零售店 + 442%）。
三、核心业务
IP 矩阵：自有 IP 占比 96%，核心 IP 为 MOLLY、SKULLPANDA 等，THE MONSTERS 成新晋头部（收入 + 292%）。
渠道与会员：线下店效同比 + 13.8%，抖音线上收入 + 91%；会员 3893 万，贡献 90% 销售，复购率 45%。
四、增长驱动
品类扩张：推出毛绒、积木、卡牌等新品，自研游戏《梦想家园》上线首周排名前三，乐园业务落地。
出海加速：海外门店 106 家，覆盖 80 + 国家，东南亚收入增长带动利润率提升，开店空间充足。
五、盈利预测
2024-2026 年归母净利润预计 26.1/35.1/42.4 亿元（+141%/35%/21%），维持 “优于大市” 评级，目标价 84.2-112.1 港元。
六、风险提示
供应链管控、IP 价值衰减、行业竞争加剧、出海政策等风险。
#行业报告 #行业研究 #证券报告 #研究报告
一、行业概况
市场规模：2023 年中国潮玩市场 600 亿元，2015-2023 年复合增速超 30%，预计 2026 年达 1100 亿元，年增超 20%。
竞争格局：泡泡玛特以 8.5% 市占率居首，行业 CR5＜25%，盲盒为核心细分品类。
二、公司实力
行业地位：国内规模最大潮玩企业，全产业链布局，2024 上半年海外收入占比近 30%，门店覆盖超 20 国。
财务表现：2024 上半年收入 45.6 亿元（+62%），归母净利润 + 93.3%，毛利率超 60%，海外收入增速显著（零售店 + 442%）。
三、核心业务
IP 矩阵：自有 IP 占比 96%，核心 IP 为 MOLLY、SKULLPANDA 等，THE MONSTERS 成新晋头部（收入 + 292%）。
渠道与会员：线下店效同比 + 13.8%，抖音线上收入 + 91%；会员 3893 万，贡献 90% 销售，复购率 45%。
四、增长驱动
品类扩张：推出毛绒、积木、卡牌等新品，自研游戏《梦想家园》上线首周排名前三，乐园业务落地。
出海加速：海外门店 106 家，覆盖 80 + 国家，东南亚收入增长带动利润率提升，开店空间充足。
五、盈利预测
2024-2026 年归母净利润预计 26.1/35.1/42.4 亿元（+141%/35%/21%），维持 “优于大市” 评级，目标价 84.2-112.1 港元。
六、风险提示
供应链管控、IP 价值衰减、行业竞争加剧、出海政策等风险。
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