高盛2025年10月8日最新研报：美联储已重启宽松周期，随着 2026 年临近，全球债券收益率走势大概率下行。这对市场意味着什么？从历史上看，只要经济持续增长，降息就对股票市场具有支撑作用。对于积极型固定收益投资者而言，我们仍认为市场中存在诸多机会，既能优化收益，又能管理久期与利差风险。
货币政策（Monetary Policy）
在权衡短期失业率上升风险与关税可能带来的一次性价格冲击时，我们认为美联储将把经济增长置于优先位置，并继续推进一系列 “风险管理式” 降息。我们预计，今年 10 月和 12 月将连续两次降息 25 个基点，2026 年 3 月和 6 月将按季度各降息 25 个基点，最终将政策利率（终端利率）降至 3.0%–3.25% 区间。
该研究报告的核心要点总结如下：
1.政策与宏观趋势：美联储重启宽松周期并持续降息，美国经济有望稳步增长但劳动力市场有所软化，通胀预计于 2025 年底见顶后逐步回落。
2.股票市场：若经济持续增长，美股及全球主要股市（日本、亚太等）未来 12 个月有望上涨；历史经验显示，美联储降息且经济增长时，美股（如标普 500）通常能获得正回报。
3.固定收益市场：全球债券收益率趋于下行，收益率曲线陡峭化带来久期配置机会；企业债基本面健康，美国证券化信贷（ABS、MBS）因估值优势或利差压缩具备吸引力，当前收益率水平暗示远期回报良好。
4.另类投资：利率下行与宏观不确定性降低推动私募市场活跃，私募股权交易规模增长，私募信贷成为重要的交易资金来源与投资者流动性渠道。
5.黄金市场：央行结构性需求、ETF 买入，叠加美联储宽松、通胀及政策不确定性，支撑黄金价格进一步上行（预计一年内上涨8.5%）。
6.各类资产预测：股票方面日本 TOPIX、标普 500 等涨幅领先；利率领域德国 10 年期国债收益率上行幅度较大；货币端欧元、英镑对美元升值，日元兑美元走强；实物资产中黄金上涨，布伦特原油价格下跌。
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货币政策（Monetary Policy）
在权衡短期失业率上升风险与关税可能带来的一次性价格冲击时，我们认为美联储将把经济增长置于优先位置，并继续推进一系列 “风险管理式” 降息。我们预计，今年 10 月和 12 月将连续两次降息 25 个基点，2026 年 3 月和 6 月将按季度各降息 25 个基点，最终将政策利率（终端利率）降至 3.0%–3.25% 区间。
该研究报告的核心要点总结如下：
1.政策与宏观趋势：美联储重启宽松周期并持续降息，美国经济有望稳步增长但劳动力市场有所软化，通胀预计于 2025 年底见顶后逐步回落。
2.股票市场：若经济持续增长，美股及全球主要股市（日本、亚太等）未来 12 个月有望上涨；历史经验显示，美联储降息且经济增长时，美股（如标普 500）通常能获得正回报。
3.固定收益市场：全球债券收益率趋于下行，收益率曲线陡峭化带来久期配置机会；企业债基本面健康，美国证券化信贷（ABS、MBS）因估值优势或利差压缩具备吸引力，当前收益率水平暗示远期回报良好。
4.另类投资：利率下行与宏观不确定性降低推动私募市场活跃，私募股权交易规模增长，私募信贷成为重要的交易资金来源与投资者流动性渠道。
5.黄金市场：央行结构性需求、ETF 买入，叠加美联储宽松、通胀及政策不确定性，支撑黄金价格进一步上行（预计一年内上涨8.5%）。
6.各类资产预测：股票方面日本 TOPIX、标普 500 等涨幅领先；利率领域德国 10 年期国债收益率上行幅度较大；货币端欧元、英镑对美元升值，日元兑美元走强；实物资产中黄金上涨，布伦特原油价格下跌。
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