9月债市差强人意。在其他市场载歌载舞的情况下（见笔记：9月大类资产表现，谁能体会债狗的落寞？），长债仍然下跌2.3%。\n \n从7月开始，长债已经连跌三个月，累计下跌5%，可以说到了至暗时刻。\n \n那么10月能否走出这一困境？\n \n以十年期国债期货为例，最近3年10月均为上涨，平均涨幅0.6%；最近5年4年上涨，平均涨幅0.3%；最近10年7年上涨，平均涨幅0.1%，见图2。可见，从历史经验来看，10月债券的赢面比输面大多了。\n \n再扒下当下的盘面逻辑，也支持10月债券回暖。\n \n一是全球性降息周期进入快速下行阶段。国庆期间，漂亮国政府直接摆烂停摆，后续失业率指定上冲。此前鲍威尔表态，漂亮国货币政策框架将重点关注失业率，估计美联储10月会再度降息25bp，降息节奏明显加快。漂亮国降息一般会导致全球跟随，新西兰8日已经抢先一步。东大若不跟，软妹币将会继续被动升值（近两月已升值1%），在全球贸易壁垒加深背景下，出口企业估计要拍桌子了。水龙头（ym）本月大概率出手，甚至存在双降的可能。\n \n二是基本面矛盾依然存在。高频数据显示，10月景气依然一般，国庆期间，电影票房同比降20%，近五年排名倒数第二； 30大中城市销量仅38万平方，为近五年最差，在去年低基数再降两成，见图3。\n \n10月又是传统信贷小月，近五年新增贷款平均值不足7000亿，不到其他月份的一半，见图4，对资金消耗量相对较少，预计当月银行间流动性较为充裕，有助于债市回暖。\n \n三是市场情绪可能转向债市。市场情绪主要由韭菜大军左右，韭菜的特征是要么技术分析，要么只关心核心综合数据，所以大趋势一般不会错过。\n \n从技术上看，长债已经连续多日处于BOLL线下轨，KDJ指标也处于谷底，反弹技术形态很明显，见图5（即使在9月很弱的情况下，两大指标处于该位置也出现了反弹）。\n \n而从核心综合数据上看，10月20日将公布Q3成绩单，市场预期GDP增速只有4.6%，比Q2大幅下行0.6个百分点，若维持这一增速，全年保5%悬了。实际上由于去年的高基数，Q4维持这一增速难度不小。数据一炸，韭菜们指定从其他市场撤，转头扎进债市避险。\n \n综上，判断10月债市将会显著回暖，但由于国庆期间，外围权益市场表现不错，前期可能受到压制。\n \n对投资（DuBo）而言，安全边际是第一位的，而安全边际是跌出来的，便宜才是硬道理，就问债券这漏，你捡还是不捡呢？\n \n#债券 #投资 #股市 #理财 #财经知识 #理财小白 #存钱理财 #投资理财 #资产与负债
