1. 长江电力（600900）\n核心逻辑：\n全球水电龙头，坐拥三峡、溪洛渡等巨型水电站，现金流稳定，抗周期性强。\n高股息：近5年股息率3.5%-4.5%，分红比例长期超70%。\n稀缺性：水电牌照壁垒高，受益于绿电溢价及长江流域协同调度。\n财务指标： ROE稳定在15%以上，负债率50%左右（行业较低水平）H1净利润同比增长12%（来水改善+投资收益）。\n买入价位：历史PE区间15-25倍，当前PE约18倍（对应股价22-23元）。\n建议区间：20-22元（对应2023年PE 16-18倍），长期持有目标价30元+。\n2. 华能水电（600025）\n核心逻辑：\n云南水电霸主，澜沧江流域开发主体，装机容量持续增长（2025年规划达4200万千瓦）。\n低成本优势：度电成本0.15元，电价上浮空间大。\n新能源转型：规划“水风光储”一体化，2025年新能源装机占比超15%。\n财务指标：H1净利润同比+25%（来水丰沛+电价上浮），负债率降至62%。\n买入价位：历史PB区间1.5-2.5倍，当前PB 1.8倍（对应股价7.5元）。\n建议区间：6.8-7.2元（对应PB 1.5-1.7倍），2025年目标价10元（风光项目投产催化）。\n3. 国投电力（600886）\n核心逻辑：\n水火风光均衡布局：雅砻江水电（占比70%+）提供稳定现金流，新能源装机快速提升。\n雅砻江稀缺资源：两河口、杨房沟电站投产后调节能力增强，电价溢价能力突出。\n高成长性：2025年规划新能源装机15GW\n财务指标： H1净利润同比+40%（水电出力改善+火电扭亏），ROE回升至12%。\n买入价位：历史PE 10-15倍，当前PE 12倍（对应股价12.5元）。\n建议区间：11-12元（对应2023年PE 10-11倍），长期看雅砻江开发+新能源放量。\n4.中国核电（601985）\n核心逻辑：\n核电牌照垄断：国内唯二核电运营商，技术壁垒极高。\n高成长性：2025年规划装机达5600万千瓦（2022年2371万千瓦），年均增速15%+。\n综合能源服务：布局核能供热、制氢等新场景，打开第二增长曲线。\n财务指标：H1净利润同比+12%（新机组投运+市场化电价上浮），负债率70%（行业较高但可控）。\n买入价位：历史PE 12-18倍，当前PE 14倍（对应股价7元）。\n建议区间：6.5-7元（对应2023年PE 12-14倍），长期看核电审批加速+核能多元化应用。\n投资策略建议\n1. 分批建仓：当前电力板块估值处于历史中低位，可逢回调至建议区间下沿逐步买入。\n2. 配置比例：水电（长江、华能）与绿电（国投、中核）均衡配置。\n3. 风险提示：\n短期关注来水波动（影响水电）、煤价反弹（影响火电业绩）。
