研究大智慧后发现，这家金融信息服务商的高毛利与盈利质量严重不匹配。\n \n🎯核心逻辑：以金融信息服务为核心，用户超85%为散户，机构客户需求稳定但占比低。收入依赖终端订阅与增值服务，2800万月活用户面临同花顺、东方财富分流，市场份额排名靠后（2025Q1营收同行第16位）。投资收益占比过高（2025Q1占利润135%），主业造血能力不足，技术升级与平台化转型战略落地存分歧。\n \n📈财务亮点：毛利率长期维持58%-65%（2025H1 62.6%），高于软件行业基准；资产负债率23%-27%（2025H1 23.1%），流动比率超3，偿债能力优秀。但净利率波动剧烈（2024年-26.5%，2025H1 -0.9%），自由现金流连续为负（2023-2024年-2.03亿至-4.45亿），ROE近五年忽正忽负（2024年-12.9%）。营收增长依赖低基数效应（2025H1增97.5%），绝对值未恢复至2021年峰值，成长持续性存疑。\n#大智慧#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息
