挖了一份美的集团的研报，核心逻辑其实是：寡头竞争格局下，靠全球化+数字化筑壁垒，B端业务正成第二增长曲线。\n \n🎯 核心逻辑：家电行业CR5超60%呈寡头稳态，美的以多品牌金字塔（COLMO/东芝高端、美的中端、华凌性价比）覆盖全客群，核心壁垒在全球化布局（63个生产基地，2025H1海外收入占比42.7%）与数字化效率（T+3模式压缩订单周期）。商业模式从卖硬件转向“硬件+服务+解决方案”，B端业务（楼宇科技、工业技术、机器人）2025H1占比25.7%，增速28.6%，关键零部件自供率超70%保障供应链安全。\n \n📈 财务亮点：近五年ROE稳定20%-25%（2024年20.3%），毛利率24%-27%（2024年26.77%），净利率8.5%-9.5%（2025Q2提升至10.97%）。2025H1营收增长15.7%，净利润增25%，增速跑赢行业。现金流造血能力突出，2024年自由现金流527亿，2025H1经营现金流373亿（同比+90%），货币资金超1400亿（2025Q2），资产负债率62.33%（2024年）杠杆可控。\n#美的集团 #段永平 #股票投资 #财报分析 #生活美学 #实盘记录 #高股息
