最近研究了阿里健康，最大的感受是其生态协同壁垒与财务指标改善形成的增长确定性，在互联网医疗头部格局中优势显著。\n \n🎯 核心逻辑：互联网医疗渗透率35%（2025年），高速成长、需求稳定，但强监管（网售处方药新规、医保改革）抬高合规门槛，CR3（阿里健康等）占超75%份额，头部效应明显。核心壁垒在于深度融入阿里生态（淘宝/支付宝亿级流量），用户获取成本显著低于同业；AI审方系统日均处理处方超200万单，技术提升效率与合规；供应链覆盖300城“次日达”，规模效应降成本约30%。盈利模式为平台+自营双轮驱动：自营贡献65%收入（毛利率25%），平台服务（佣金+营销）占比30%且持续提升。\n \n📈 财务亮点：2025财年营收306亿元（+13.2%），五年复合增速18%；净利润14.32亿元（+62.2%），净利率4.68%（2024年3.27%）。ROE提升至9.28%（2024年5.95%），毛利率24.3%（+2.5个百分点），创五年新高。平台业务收入35.88亿元（+54%），成第二增长曲线。财务结构稳健：资产负债率22.97%（远低于行业40%-60%），无长期债务，现金储备22.18亿元；自由现金流13.76亿元，净利润现金比率96%，盈利真实性强。\n#阿里健康 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
