最近研究了大秦铁路，核心矛盾在于：利润持续承压但低负债与高分红形成安全垫。\n \n🎯 核心逻辑：作为“西煤东运”核心动脉，承担全国铁路煤炭运量约20.9%（2024年），营业里程3169公里。商业模式以货运为主（营收占比70%，煤炭为核心），定价受政策监管，盈利依赖运量规模。壁垒在于不可复制的重载铁路网络（万吨列车技术）和规模效应，成本刚性（折旧、人力、能源占比高）。\n \n📈 财务亮点：近五年盈利指标下滑，ROE从2020年9.28%降至2025H1的2.58%，毛利率13.99%（2025H1），净利润增速-29.82%（2025H1），主因成本增速（10.79%）远超营收（1.86%）。但资产负债率14.61%（2025H1，行业低位），流动比率4.65，短期偿债无忧。2024年自由现金流72.64亿元支撑77.7%高分红率，2025H1现金转化效率减弱（净利润现金比率0.15，应收账款周转天数56天）。\n#大秦铁路 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
