◾️\n \n黄jin的价格走势该如何分析？\n \n高盛8月17号新发了一篇Gold market的研报，是一篇primer\n \n不仅非常完整和系统性的介绍了这个市场\n \n还对jin价走势的驱动因素，用了一个简单模型来解释\n \n看完一下豁然开朗\n \n对于想要准备面试的留子们，或者对黄jin感兴趣的朋友\n \n都挺有参考价值，算得上是个快速入门指南\n \n◾️\n \n内容包括\n \n- 市场结构：纽约和伦敦两个交易所的定位\n \n- 市场参与者：信念买家和机会主义买家\n \n- 价格走势：由信念买家决定，机会主义买家只会造成波动\n \n信念买家有三类，ETF、PBoC和投机者\n \n通过预测他们的行为变化来预测未来价格\n \n- 交易特点\n \n缺乏供应价格弹性，大宗领域的“高价治愈高价”的法则不适用\n \n黄jin对冲的并不仅仅是通胀，本质上是在对冲机构信用\n \n◾️\n \n1.市场结构和参与者\n \n1）整体看p2，参与者包括\n \n伦敦、纽约、瑞士和新兴市场\n \n- 定价主要由伦敦和纽约来主导\n \n伦敦交易现货，也就是实物黄jin，是400盎司的金条\n \n买家主要是PBoC、ETF等机构\n \n纽约交易期货，COMEX期货以100盎司为单位，很少进行实物交割\n \n它们之间的价格差异，由于有着套利机制而趋同\n \n- 瑞士是全球精炼中心，扮演枢纽角色，负责将不同规格的黄金进行熔炼和运输\n \n- 新兴市场，主要是中国、印度和阿联酋\n \n2）两类参与者\n \n信念买家：PBoC、ETF和投机者\n \n它们基于宏观判断或风险对冲不计cost地买入，决定了价格方向\n \n机会主义买家：新兴市场的个体，对价格敏感\n \n只在有吸引力的价位入场，影响价格波动的幅度而非趋势\n \n◾️\n \n2.价格机制\n \n1）传统供需模型对黄jin失效\n \n黄jin不同于其他大宗商品——它不会被消耗，而是被储存\n \n价格反映的是持有者与抛售者之间的博弈\n \n谁能迫使金条易主，及他们松手需要什么条件\n \n2）供应弹性\n \n新增年产量仅略高于存量的1%，且保持稳定，见p3\n \n新增产能对价格变化的弹性几乎为零，见p4\n \n3）价格方向由信念买家决定\n \n能解释70%的月度价格波动，见p5\n \n市场出清时：信念购买+机会主义购买=现有库存销售+矿产供应\n \n价格变动的驱动因素：净信念购买量/矿产供应\n \n附录中还有详细论证\n \n◾️\n \n3.如何预测价格？\n \n分析信念买家的行为\n \n1）ETF：对利率敏感\n \n美联储每降息25个基点，6个月内带来60吨的ETF需求增长\n \n2）PBoC：会在财政和地缘有风险时增加\n \n3）投机者：视作噪音\n \n◾️\n \n建议看原文\n \n#投行 #投资 #留学生求职 #北美投行 #黄金 #投行面试 #投研 #香港投行求职 #黄金交易 #黄金价格
